利率期货合约价值计算方法大揭秘

利率期货合约价值计算方法大揭秘:分析人士预计,利率期货合约价格应当与美国国债收益率相对应,以反映美国实际利率,从而反映未来利率的变化。美国十年期国债收益率与名义利率是负相关的关系,也就是名义利率与国债收益率负相关的关系。这就意味着,市场对于利率期货的定价是为了估算美国短期国债收益率(或名义国债收益率)的波动性,两者的变化程度要长期。目前美国10年期国债收益率的下限为2.38%,即为短期国债收益率的中位数。

根据近期美联储人员的表态,市场预计美联储将在2018年下半年加息三次。不过,目前尚未出现加息迹象。另一方面,加息已经启动,由于美联储最近公布的利率决议符合市场预期,我们认为利率期货价格走势反映市场的预期。我们认为,目前美联储加息已经开始,明年年中之前加息的概率较小。

市场预计美联储将在12月加息,而其对应的其他决策者联邦基金利率期货市场预期2019年年中加息三次。在9月份和12月美联储官员发表声明,表示将逐步减少美联储再融资操作(Taper)的频率,减少对利率期货的配置。与此同时,美联储已经就缩减购债的频率、步伐和时间等发出了信号,表明提前退出宽松政策或向市场传达出可能收缩货币政策的信号,表明加息将进行之后,美联储才会决定加息。因此,近几天美国国债收益率的波动也将对国际大宗商品市场产生较大影响。

☆美国经济预期放缓,需求放缓

美国2月份ISM制造业指数跌至近10年低位,主要受到就业数据下降的影响,表明美国制造业的增速放缓,商业活动停滞不前。ISM指数从2019年1月的64.8%降至65.4%,连续14个月低于荣枯线,表明全球需求放缓,对美国经济增速造成不利影响。

美国制造业和就业分项指数降至42.7%和46.7%,都创下自1997年2月以来的新低,表明美国制造业景气状况持续恶化,部分原因是企业对未来两年出现的劳动力短缺的担忧。

在去年的需求冲击下,ISM指数大幅下挫,从2018年2月的54.7%跌至今年3月的51.1%。其中,受就业数据下降影响,非制造业就业指数大幅下降47.7%,降至49.3%。值得注意的是,制造业就业指数从2018年1月的51.7%降至2019年2月的53.6%。

美国供应管理协会首席经济学家霍尔姆皮埃尔(RohitBarotta)在一份声明中表示:“就业增长放缓,加上部分行业因为疫情和供应链问题导致的裁员和失业,已成为政府工作和就业下滑的主要拖累因素。”

许多制造业和就业指标从1月份的48.9%下降到2月的47.9%。