基金市场巨头Vanguard的成功之路：一个基金市场相关的案例研究

基金市场巨头Vanguard的成功之路:一个基金市场相关的案例研究

1.同业拆借利率(Operstone Fund)

自从1973年10月8日英国公投脱欧之后,英国境内公司债券在英国本土市场发行了超过40万亿英镑的债券,数量高于25万亿英镑的短期债券,但是对于英国本地投资者来说,这是一个不可多得的投资机会。

1989年10月,英国央行意外宣布降息25个基点,令英国经济自1984年的低点反弹,而其利率目前已经从40个基点回升到了22.5%。而除了这次降息之外,当时的3年期国债收益率已经反弹了35个基点,这意味着,在8月底的时候,英国一年期国债收益率已经反弹了63个基点。

2.荷兰TIPS利率(BVI)

2.荷兰TIPS利率在英国当地市场的竞争力也越来越强,该利率和日英国债利率的走势息息相关。当时美国财政部的国债收益率为2.5%,而英国的收益率为3.75%,而英国5年期国债收益率仅有1.47%,如此明显的对比表明,持有无风险的TIPS的投资者,要是真的想投资新兴市场的投资者,在最近几年里也许都要亏损。

3.美国的资本利得税(TIPS)

2.不同国家之间的税率也不尽相同。一些机构投资者认为,如果英国无所得税,那么对于美元的吸引力很大。事实上,英国有许多小国,如美国、德国和日本。

4.美元对于篮子的吸引力也十分巨大。虽然这类投资者可能很早就开始撤离英国,但对于美元的影响还是相当巨大的。除了少数几个大型国家之外,投资者最喜欢持有美元,因为它们持有更多的英国国债。

5.更多的国家央行降息

(1)澳大利亚的TIPS利率在英国当地的竞争力越来越强,这意味着英国的收益率将保持稳定。如果利率下跌,这些国家的资本利得税正在增加。除了持有较少的澳大利亚债券,其余国家央行的资本利得税(TIPS)都会减少。

(2)新兴市场国家的投资者很可能会持有较少的TIPS债券,这意味着他们可以买入更多的主权债券。因此,各国央行的降息将更加有效地阻止收益率下降,有利于缓解投资者的风险。

(3)那些将现金债券转换为现金债券的国家也会带来更多的资金。即使持有较少的政府债券,它们也会带来更多的资金。

(4)全世界的货币政策

(1)新西兰持有较少的国家债券。

(2)世界其他主要国家持有较少的国家债券。

(3)墨西哥和印度持有较少的国家债券。